BNPL bajo presión: pérdidas, regulación y el fin del encanto fácil

El modelo “Compra ahora, paga después” prometía revolucionar el crédito digital. Hoy, con Klarna en rojo, Affirm en caída y regulaciones al acecho, el futuro del BNPL ya no se ve tan brillante. ¿Qué pasó?

 

El inicio de una curva descendente

 

Durante los años de la pandemia, el BNPL (Buy Now, Pay Later) fue la estrella del mundo fintech. Prometía acceso rápido al crédito sin intereses y sin burocracia. Creció como espuma. Pero en 2025, empieza a mostrar signos de fatiga. Y Klarna, el líder europeo, lo deja claro.

En el primer trimestre de este año, Klarna reportó ingresos por USD 701 millones, un 15% más que el año pasado. Pero junto con eso, tuvo una pérdida neta de USD 99 millones. Es más del doble de lo que perdió en el mismo período de 2024.

El motivo principal: el aumento en los impagos. Las pérdidas crediticias subieron un 17% y alcanzaron los USD 136 millones. Incluso el porcentaje de préstamos en mora, aunque todavía bajo, creció de 0.51% a 0.54%.

Ante este escenario, Klarna decidió posponer su tan esperada salida a bolsa. Una señal clara de que algo no está funcionando como se esperaba.

 

Estados Unidos también da señales de alerta

 

El problema no es exclusivo de Europa. En EE.UU., el panorama también empieza a preocupar. Un estudio reciente de LendingTree reveló que 4 de cada 10 usuarios de BNPL se atrasaron en algún pago durante el último año. El año anterior era 1 de cada 3. La tendencia va en la dirección equivocada.

Fintechs como Affirm también están sintiendo el golpe. Reportaron aumentos de morosidad y su acción ya acumula una caída del 70% en lo que va del año. El mercado, que antes premiaba el crecimiento, ahora quiere rentabilidad. Y eso cambia las reglas del juego.

 


 

Del hype al escepticismo

 

Parte del desencanto se explica por el contexto macroeconómico. El BNPL despegó en un escenario de tasas de interés bajas y alto estímulo al consumo. Hoy, con inflación elevada y tasas mucho más altas, el riesgo de impago crece y la rentabilidad se vuelve frágil.

Además, el impacto real del BNPL fue, en cierto modo, sobreestimado. En 2022, las seis mayores empresas del sector otorgaron un total de USD 33.8 mil millones en préstamos. Eso representa apenas el 1% del gasto total con tarjeta de crédito. El volumen era menor de lo que parecía.

A eso se suma el creciente debate ético: el uso de BNPL para comprar comida rápida o entradas a festivales como Coachella despertó críticas. ¿Es sano incentivar endeudamiento para consumos cotidianos? Muchos empiezan a pensar que no.

 

Y el frente regulatorio también se calienta

 

En EE.UU., la Oficina de Protección Financiera del Consumidor (CFPB) suspendió una regulación clave sobre el BNPL. Eso deja al sector en una especie de limbo normativo. Sin reglas claras, pero con la lupa encima.

En América Latina, el modelo todavía está en fase de crecimiento, pero el potencial es enorme. Se estima que el volumen de BNPL pasará de USD 12.7 mil millones en 2024 a USD 16.2 mil millones en 2025. Un crecimiento del 27% anual.

Lo interesante es que las startups regionales se están moviendo con más cautela. Aplazo, por ejemplo, triplicó ingresos en un año y logró reducir a la mitad su tasa de morosidad. ¿Cómo? Usando inteligencia artificial para tomar decisiones de crédito más precisas. Un caso que muestra que el crecimiento no tiene que ir de la mano con el descontrol.

 

¿Hay espacio para el BNPL en LatAm?

 

Sí, pero no con los mismos supuestos de 2020. Hoy, las oportunidades y riesgos se ven así:

Oportunidades

• Hay mucho margen en mercados subatendidos, especialmente si se integran con grandes jugadores regionales como Mercado Pago.

• El BNPL puede expandirse más allá del retail tradicional: viajes, educación, PYMEs.

• Las fintechs que usen IA y analítica de riesgo de forma inteligente pueden destacarse y atraer inversión.

Riesgos

• Las pérdidas crecientes, como las de Klarna, muestran lo vulnerable que es el modelo cuando el contexto económico se pone difícil.

• La rentabilidad está en duda. Los inversionistas ya no quieren solo promesas. Exigen números reales.

• Tarde o temprano, el marco regulatorio va a endurecerse. Y eso puede limitar la flexibilidad que permitió el crecimiento inicial.

 

Lo que parecía una solución mágica, hoy exige cabeza fría

 

El modelo BNPL ya no es el “nuevo crédito” libre de fricciones que parecía. La fatiga del sector, las pérdidas crecientes y el debate regulatorio muestran que no basta con ofrecer pagos diferidos. Hay que hacerlo de forma sostenible, con controles, con tecnología y con responsabilidad.

En América Latina, el margen de maniobra sigue siendo amplio. Pero la oportunidad real estará en quienes logren balancear crecimiento con control de riesgo. Quienes piensen no solo en escalar, sino en sostener.

Porque en esta nueva etapa, el mantra ya no es “crecer a toda costa”. Es crecer sabiendo cuánto estás dispuesto a perder en el camino.